Lo ngại bẫy bulltrap ?

Những phiên tăng điểm xen kẽ giống như cái bẫy bulltrap (bẫy tăng giá) được giăng ra. Cho dù mặt bằng giá đã ở mức rất thấp nhưng thị trường có tiếp tục giảm thêm hay không vẫn là một câu hỏi khó. Quan sát diễn biến giao dịch trong thời gian qua có thể thấy, thị trường đang trong chu kỳ điều chỉnh của sóng elliot*. Nhiều khả năng đang ở giai đoạn sóng C, sóng điều chỉnh giảm cuối cùng trong một chu kỳ tăng**. Theo phân tích của Cty VNS, nhìn vào đồ thị tổng quát thì có vẻ chỉ số đang ở giai đoạn điều chỉnh của sóng elliot với điểm bắt đầu sóng là ở mức 240 vào cuối tháng 2/2009 và đỉnh là 23/10/2009 khi chỉ số chạm ngưỡng 633. Thời điểm hiện tại là sự điều chỉnh cho đợt tăng vừa rồi. Hiện chỉ số đang dần tạo thành mẫu hình đỉnh đầu vai phức hợp với đỉnh đầu là 633. Cả hai yếu tố này đều xấu về mặt kỹ thuật. Nhưng để có thể kết luận thị trường có tiếp tục giảm sâu hay không thì trước mắt chỉ số Vn-Index phải phá vỡ ngưỡng kháng cự 412 – 420. Tuy nhiên, đây là ngưỡng kháng cự khá mạnh cho chỉ số tại thời điểm  hiện tại.

NĐT dù thừa nhận mức giá chứng khoán đang hết sức hấp dẫn nhưng cái làm họ băn khoăn nhất chính là việc dòng tiền nào đủ sức giúp các chỉ số bật lên ? Và, kết quả kinh doanh của các DN có tạo được mức tăng trưởng kỳ vọng trong thời gian tới ? Sau những chính sách mới của chính phủ, thị trường không thể chờ đợi dòng tiền từ các ngân hàng, các tập đoàn, TCty nhà nước tiếp tục đổ vốn vào chứng khoán. Các NĐT chỉ thực sự vào cuộc khi có những tín hiệu cho thấy thị trường khó có thể giảm sâu hơn nữa.

Theo dõi các phiên giao dịch gần đây có thể thấy, dù chưa phải ở mức cao, nhưng dòng tiền đang tìm đến các mã bluechips đã đưa phần lớn cổ phiếu của nhóm này tăng điểm. Thông thường, khi hướng đến các mã này, NĐT chuẩn bị cho khả năng có thể nắm giữ cổ phiếu ở thời hạn lâu dài hơn trong điều kiện thị trường vẫn chưa có tín hiệu khả quan. Do đó, nhiều khả năng đây là dòng “tiền túi” của NĐT khi nhận thấy giá trị bluechips đang về mức thấp. Điều này cho thấy, NĐT đang sẵn sàng để vào cuộc.

Hấp dẫn bluechips

Theo ông Đoàn Ngọc Hoàn – Tổng Giám đốc VNS: “Việc chỉ số giảm sâu đã đẩy giá của hầu hết cổ phiếu đã về mức rất hấp dẫn, có những cổ phiếu đã về dưới giá trị sổ sách đặc biệt là các bluechips”. Thực tế thống kê giao dịch trong thời gian giảm điểm vừa qua cho thấy, các mã bluechips với ưu thế về độ ổn định cao vẫn là điểm đến tin cậy của dòng vốn ngoại. Sự hấp dẫn của bluechips còn thể hiện ở mức tăng rất thấp so với thời kỳ thị trường xác lập đáy vào tháng 2/2009. Tiêu biểu như DPM, dù P/E trượt 4 quý gần nhất khoảng 7,5 lần; ROE đạt 26,6%, lãi 2 quý đầu năm trên 900 tỷ đồng nhưng từ tháng 2/2009 đến ngày 26/8/2010, mã này chỉ tăng chưa đến 3.000 VND, từ 26.800 VND/cổ phiếu lên mức 29.500 VND/cổ phiếu. Dù có những chỉ số cơ bản tốt, rủi ro tín dụng thấp nhờ dòng tiền mặt khổng lồ, nhưng sự hạn chế của dòng tiền vào chứng khoán đã khiến những mã bluechips như DPM trở nên thiếu hấp dẫn. Do đó, trong thời điểm thị trường rớt giá, mặt bằng chung các cổ phiếu ở mức thấp như hiện nay thì NĐT sẽ quay lại với các mã “bảo an”  này. Trong những phiên giao dịch gần đây nhiều mã có vốn hóa lớn vẫn nhận được sự quan tâm của nhà đầu tư. Điển hình như STB, REE, SSI, VSH, PVT, PVD, PVF, DPM…

Tuy thế, ông Hoàn cũng thừa nhận: “Hiện thị trường vẫn nằm trong xu hướng giảm và có rủi ro cao. Vì vậy, những cổ phiếu ngành dược là lựa chọn thích hợp nhất để hạn chế rủi ro. Mặt khác, các cổ phiếu có yếu tố mùa vụ cũng được quan tâm, các ngành có chỉ số tài chính tốt như than đá, các DN BĐS ở phía Tây Hà Nội. các DN xuất khẩu như dệt may, thuỷ sản là những ngành đáng quan tâm trong thời gian tới vì những ngành này thường mang lại lợi nhuận đột biến ở những tháng cuối năm. Ví dụ, một số mã tham khảo như. LCG, DPM, DIG, HPG, NBC, THT, TCM, GMC, PVX… những mã trên hiện đã về giá khá hấp dẫn để NĐT lựa chọn đầu tư ngắn hạn, trung hạn và dài hạn”.

*(Nguyên tắc sóng Elliott là một trong những công cụ phân tích kỹ thuật mà một số nhà kinh doanh chứng khoán dùng để phân tích những xu hướng giá trong các thị trường tài chinh. “Cha đẻ” của nguyên tắc này là Ông Ralph Nelson Elliott (1871-1948).